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沈建光

瑞穗证劵亚洲公司董事总经理,首席经济学家。

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简介: 瑞穗证劵亚洲公司董事总经理,首席经济学家。

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  • 沈建光

    2017-11-01

    【量化放松能否终结金融危机?】

    可能有人会惊讶,这难道是问题?金融危机当然结束了。毕竟当前无论从经济增长指标,还是各国救市政策来看,都已经十分接近甚至超过危机前的水平。而国际金融机构也转向乐观,IMF、OECD均将今年全球增长上调至3.5%,为六年来的最高。

    危机的始作俑者美国已经连续七年处于复苏区间,并在近几年相继退出量化宽松、开启加息周期、且开始给出缩表规划;欧洲也迎来了欧债危机以来最好的经济增长,核心国德国增长稳健,曾经的债务国西班牙一跃成为欧元区增长的排头兵,欧元区甚至也将很快退出量化宽松。新兴市场自不用说,IMF认为新兴市场国家过去几年对全球经济增长的贡献率超过50%,特别是金砖国家,是全球经济复苏的重要引擎。

    然而,在笔者看来,虽然经济指标有所恢复,但危机的影响却远未消除,难以称之为走出危机,反而近年来去全球化思潮的兴起以及恐怖主义袭击频发等现象让笔者反思,危机的后遗症可能刚刚开始。例如,危机之前,全球化理念得到了普遍认同,但危机十年后的今天,越来越多的民众把危机带来的痛苦归因于全球化,特朗普上任、英国脱欧这些黑天鹅的出现说明反建制、反精英、反全球化的势力之强已然超出预期。

    在笔者看来,这一新情况的出现与各国应对危机的政策密切相关,实际上,危机使得各国把货币政策应用到极致,如量化放松、负利率打破原有理论框架,但在增长恢复的同时,却伴随着资产价格的上涨以及贫富分配的不均,可以说,正是这种劫贫济富的政策催生了公共政策领域的危机,政治上黑天鹅频出说明十年金融危机并非结束,而仍在持续。

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  • 沈建光

    2017-05-23

    在今年房地产与金融去杠杆的宏观背景下,积极财政应该更为深入,应起到宏观经济稳定器的作用。包括用好财政存量资金,做好减税降费工作,在加强监管的同时,确保在建项目实施等。伴随着一揽子减税降费新政落地,期待今年减税降费能够增至万亿元,缓解实体经济运行压力。同时,应加快税制改革以及中央与地方政府事权与支出责任划分改革的步伐,尽快完成房地产税立法工作,让积极财政能够落到实处,防止短期内多重政策收紧造成无序去杠杆风险。

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  • 沈建光

    2017-02-28

    【沈建光:“汇率操纵”阴影下,为何人民币反而走强?】近日特朗普再次对人民币汇率横加指责,称中国为“汇率操纵总冠军”,显示特朗普对华短暂示好后,并未放弃对华贸易战的可能。然而,这一态度却与新任财政部长史蒂芬?努钦相反,后者曾在近日接受媒体采访时表示,没必要急于把中国列为汇率操纵国,并提及他与中国财政官员有过“很棒的交谈”。

    尽管人民币汇率指控仍然充满疑云,但今年以来,人民币却一改去年整体的跌势,转而升值1%,似乎并未给指责人民币汇率操纵更多口实。展望后市,在笔者看来,2017年人民币对美元贬值空间很小,预计6月底对美元汇率为6.9,区间在6.8- 7之间。倘若中美没有大规模贸易战,年底人民币对美元可能小幅走弱至7.1,区间在6.9-7.3之间波动。

    今年人民币汇率一改去年的贬值趋势,趋于稳定,主要得益于四点因素:

    第一,中国经济增长态势的改善;

    第二,资本外流管控措施生效;

    第三,加息周期开启,利于抵御资本外流;

    第四,美元走强未必持续。

    笔者认为,今年上半年中国经济延续去年底的强劲增长势头,整体下行风险不大。同时,面对海外不确定性,决策层稳定汇率,防范大规模资本流出之下,继续采取部分资本管制,甚至可能会牺牲部分货币政策独立性的政策思路已然明朗,而特朗普上任后的三把火并不顺利,出事不利,美元指数也略有下降。在此背景下,笔者预计今年上半年人民币兑美元会企稳,中值为6.9.

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